Як криптовалюти можуть стати основним інструментом для фінансування стартапів

І донедавна під час пошуку коштів підприємці здебільшого покладалися на венчурних інвесторів, так званих «бізнес-ангелів», а ще краудфандингові платформи. Ці моделі добре себе зарекомендували, але вони мають суттєві обмеження: географічні бар'єри, вимоги до звітності та структури бізнесу (наприклад, вимога створити раду директорів) і високу вартість розміщення. 

Але з появою блокчейн-технологій і криптовалют у фінансуванні з'явилася альтернатива: децентралізоване залучення інвестицій. У 2017 році цей підхід став масовим – з бумом ICO (Initial Coin Offering), коли десятки стартапів почали збирати мільйони доларів – безпосередньо від користувачів з усього світу.

До 2025 року ця модель зазнала сильних змін – у цій статті ми розглянемо їх і розберемося, чи зможуть криптовалюти стати світовим стандартом фінансування.  

• У чому переваги криптовалютних активів при фінансуванні стартапів

• Які ризики принесли ICO і чому набули статусу спекулятивного інструменту

• Що змінилося до 2025 року і як криптовалюти можуть стати новим стандартом

У чому переваги криптовалют для стартапів

Для початку варто зазначити, що основа криптовалют (і смарт-контрактів) – блокчейн. Головна особливість цієї технології – децентралізація, тобто повна автономія в роботі та незалежність від будь-яких посередників. Блокчейн доступний будь-якій людині у світі незалежно від її статусу і місця розташування. Потрібен тільки Інтернет.

Він являє собою фінансовий механізм, що забезпечує перекази цифрових активів у будь-яку точку планети, що в контексті фінансування стартапів означає:

• Глобальний доступ до інвестицій. Криптовалютні способи залучення коштів відкривають можливості як для інституційних, так і приватних інвесторів. При цьому геолокація стартапу не має взагалі жодного значення.

• Простий та економний запуск. Проєкт може починати шукати гроші на найранішому етапі розробки, надавши тільки концепт і технічні дані (за певного рівня довіри). Витрати при цьому будуть нижчими за звичайні, що важливо для проєктів, які не мають ресурсів на довгі інвест-раунди.

• Зручність управління. Через смарт-контракт стартап може автоматизувати процес фінансування: встановити умови розподілу «акцій», формат повернення в разі невдачі – водночас усі операції будуть прозорі та видимі всім.

• Прямий контакт зі спільнотою. Інвестори отримують у «руки» аналог акцій – токени, що можуть виконувати не тільки фінансову, а й управлінську функцію. Це створює лояльне ком'юніті, що бере участь у розвитку проєкту.

• Миттєве володіння та ліквідність. Ці токени розподіляються між інвесторами одразу після запуску смарт-контракту, що створює миттєву ліквідність, якої немає в «традиційній» моделі, і відкриває інвесторам можливість одразу розпоряджатися своїми активами (перепродати, торгувати).

Але в умовах 2017 року, коли індустрія була ще доволі вільна від уваги регуляторів, ці переваги створили ризики, що й стали причиною репутаційних втрат і скептичного ставлення до криптовалютному фінансування на роки вперед. Як це сталося?

Що таке ICO і як воно змінило правила гри

На фондовому ринку існує такий інструмент як IPO – первинне розміщення акцій. У його рамках компанія пропонує інвесторам свої акції, а натомість отримує ресурс на розвиток. Аналог IPO в криптосвіті – ICO, первинне розміщення токенів.

У випадку з ICO стартап випускає не акції, а токени, що торгуються на крипторинку. 

Токен – цифровий актив, що випускається в блокчейні. Він не є нативною монетою мережі і являє собою смарт-контракт – набір автоматичних умов, які визначають правила випуску та управління. Можливість запуску токенів з'явилася тільки 2015 року, із запуском мережі Ethereum і реалізацією концепту смарт-контрактів. 

• Прообразом ICO став проєкт Mastercoin – у 2013 році ще до появи розумних контрактів він отримав $500 000 від ~500 осіб. Їхнім «токеном» виступив Bitcoin.

• У 2014 році цей метод перейняв проект Ethereum – саме він стане причиною буму ICO-токенів через три роки. Збір також проводився в BTC – за підсумками стартап отримав ~$18,4 млн. Сьогодні ETH – найбільша валюта після Bitcoin.

• У 2016 році за допомогою випуску токенів було зібрано вже $228 мільйонів.

Але по-справжньому вибухове зростання ICO почалося у 2017. За різними джерелами в цей період стартапи отримали сумарно від $2,8 млрд до $6 млрд. Середній розмір інвестицій в один проєкт склав $19 млн, проте більшу частину отримали тільки десять проєктів. Найуспішнішим став Tezos – у нього проінвестували $232 млн. 

Це стало справжньою світовою революцією у сфері фінансування стартапів. 

Стартапи отримали можливість обійти традиційних інвесторів і безпосередньо вийти на масовий ринок – збирати гроші на стадії ідеї, без MVP і плану. А люди з усього світу могли брати участь – без акредитації, перевірок, банків або географії.

Як інвестувати в стартапи у 2025 найпростіше дізнатися у спільноті криптовалютних ентузіастів Incrypted+ – людей, які працюють із криптовалютою щодня, «тут і зараз».

Як ICO набули статусу спекулятивного інструменту

Але разом із бурхливим зростанням з'явилися і серйозні проблеми, які підірвали довіру до ICO, як до моделі фінансування стартапів, і до криптовалютного ринку. 

• Крипторинок 2017 року відрізнявся від нинішнього майже повною відсутністю регулювання за винятком деяких держав. Це призвело до того, що модель ICO почали використовувати не тільки стартапи, а й шахраї. 

• За оцінками аналітиків, понад 80% ICO у 2017 і 2018 році були запущені з метою крадіжки коштів. Також частина проектів провалилася – це нормальний процес, проте репутації такі випадки новому інструменту не додавали.

Відсутність регулювання також позбавляла інвесторів юридично значущих прав на частку, прибуток або активи і знімала будь-яку відповідальність із засновників проекту.

ICO стали асоціюватися з хайпом і обманом, що мало наслідки на роки вперед. 

• У зв'язку з «високим рівень спекуляцій» і ризиків для громадян, Китай і Південна Корея повністю заборонили ICO. У 2021 Китай заборонить майнінг і торгівлю.

• У 2020 році SEC США почала «хрестовий похід» проти криптокомпаній – їхньою першою із сотень позовів стала справа проти Ripple. Їх, як і багато інших стартапів, звинуватили в торгівлі незареєстрованими цінними паперами.

Усе це сповільнило розвиток інституційного фінансування на кілька років.

Що змінилося у фінансуванні стартапів до 2025 року

В умовах запиту на більш безпечні та регульовані форми фінансування сфера ICO зазнала великих змін. Вагомим драйвером розвитку в цьому напрямі стало зростання інституційного прийняття Bitcoin з 2021 по 2025 роки.

• Протягом восьми років модель ICO набула нових форм – IEO (розміщення токенів через криптобіржу, що виступає в ролі посередника, проводить аудит і забезпечує лістинг), STO (токени визнаються цінними паперами).

• І альтернативні моделі – аірдропи, що не є способом залучення капіталу напряму, але можуть викликати ажіотаж і стимулювати органічне зростання, або Fair Launch, що розподіляє токени на рівних умовах для всіх.

• Компромісом між регулюванням і збереженням «криптовалютності» стали IDO (Initial DEX Offering) – токенсейл через децентралізовану біржу.

Ставлення регуляторів до 2025 року також покращилося. Після виборів президента і нового Конгресу в США, Комісія з цінних паперів змінила свою політику – вона відкликала всі позови і закрила справи проти криптокомпаній. Роком раніше вона схвалила ETF на базі Bitcoin і послідовно рухалася до поразки в суді у справі Ripple.

У 2024 році інвестиції в криптовалютні стартапи становили приблизно $13,7 млрд, що на 28% більше за минулий рік. У 2025 році очікується фінансування на ~$18 млрд. 

Що потрібно криптовалютам щоб стати новим стандартом

Фінансування стартапів за допомогою криптовалют знову актуальне. Воно пережило найгірші роки і заслужило довіру інвесторів. Але як воно може стати стандартом?

Для цього необхідно вирішити три проблеми. 

1. По-перше, знайти грань між регулюванням і криптовалютними принципами: забезпечити безпеку, але зберегти доступність. У цьому можуть допомогти механізми ZK-Proof або децентралізованих ідентифікаторів (DID).

2. По-друге, криптовалюти мають отримати ще більше визнання. Для цього мають розвиватися зручні, масові інструменти, здатні знизити поріг входу для новачків (криптобіржі, кастомні гаманці, криптокарти).

3. По-третє, користувачі повинні підвищувати свій рівень знань про індустрію. Для розуміння при цьому достатньо базового курсу, як «Занурення в крипту».

Сьогодні компромісним варіантом виступають біржі. Вони дають доступ до проєктів з усього світу, враховуючи при цьому закони та особливості юрисдикції користувачів. Але це тільки початок шляху – щоб стати стандартом, криптовалюти повинні перестати бути хаком для ентузіастів і перетворитися на зрозумілий і регульований інструмент, що поєднує свободу і відповідальність. Цей процес уже триває, але займе час. 

Криптовалюти вже довели свою ефективність, як інструмент фінансування. І з розвитком технологій вони можуть стати основним методом залучення інвестицій.