Протокол рестейкінгу EigenLayer знаходиться на межі потенційної кризи прибутковості

EigenLayer, найбільший протокол рестейкінгу в мережі Ethereum за показником загальної заблокованої вартості (TVL), може зіткнутися із «серйозною» кризою врожайності, зазначають галузеві експерти.

Занадто швидке зростання TVL EigenLayer може призвести до того, що протокол переросте свої Actively Validated Services (AVS), що, в свою чергу, може спричинити значне зниження врожайності. Таку думку висловив Chudnov, розробник біржі деривативів 3Jane. 22 квітня він написав у публікації:

«EigenLayer має TVL понад $15 млрд, але для безпеки AVS фактично потрібно менше 10%. Це означає, що врожайність [прибутковість] може різко впасти».

16 квітня EigenLayer зняв обмеження на всі токени ліквідного стейкінгу (LST), згідно з оголошенням. Запуск EigenLayer в основній мережі відбувся 10 квітня.

Коли користувач робить стейкінг LST через EigenLayer, його автоматично делегують оператору вузла, який використовує депозити для захисту AVS в EigenLayer, отримуючи при цьому винагороди за стейкінг. Частина винагород за стейкінг передається користувачеві.

Проте, як стверджує Chudnov, Actively Validated Services в протоколі потребують значно менше застейканого ETH для безпеки, що може призвести до проблем у майбутньому:

«Проблема полягає в тому, що жоден з AVS навіть не наблизиться до потреби в $1,5 млрд для забезпечення безпеки, не кажучи вже про $15 млрд. Сенс Proof-of-Stake полягає в тому, що вартість стейку вища за потенційний прибуток, отриманий від нечесної поведінки валідатора».

EigenLayer є другим за величиною протоколом в Ethereum, після протоколу ліквідного стейкінгу Lido. TVL EigenLayer за останній місяць зріс більш ніж на 16% до поточних $14,15 млрд, згідно з даними DefiLlama.

Ситуація може погіршитися зі зниженням цін на альткоїни, оскільки AVS не матимуть стимулу утримувати надлишковий внутрішньомережевий капітал. Першим рішенням могла б стати низка випусків токенів для збільшення вимог до бюджету безпеки, що тимчасово могло б бути схожим на «відкладання проблеми».

Однак, інтеграція EigenLayer в екосистему децентралізованих фінансів (DeFi) та створення більшої корисності для LST можуть запропонувати постійне виправлення. За словами Chudnov:

«Якщо екосистема [EigenLayer] зможе глибше закріпитися в екосистемі DeFi за допомогою [токенів ліквідного рестейкінгу] та фінансових примітивів на їх основі, це створить набагато більш надійний захист і дасть AVS більше часу розібратися з цими питаннями за меншої вартості».