Четырехлетний цикл биткоина все еще работает – исследование Glassnode

Несмотря на стремительный рост роли институциональных инвесторов и распространённые заявления о «конце циклов», новое исследование Glassnode указывает на то, что исторический 4-летний цикл биткоина продолжает действовать.

Аргументы против «смерти циклов»

Аналитики компании отмечают: показатели нынешнего рынка почти идентичны предыдущим фазам развития биткоина. Текущий цикл уже 273 дня находится выше уровня прибыльного предложения — это второй по продолжительности результат в истории после 2015–2018 годов. Сходство прослеживается и в динамике фиксации прибыли долгосрочными держателями: она совпадает с поведением во время прошлых пиков.

Это ставит под сомнение заявления таких игроков, как CEO CryptoQuant Ки Ян Джу или CIO Bitwise Мэтт Хоуган, утверждающих, что институциональный капитал окончательно сломал старые закономерности.

Спрос слабеет, но структура сохраняется

Хотя курс BTC в марте обновил исторический максимум на уровне $124 400, приток нового капитала оказался значительно ниже, чем в предыдущих волнах. Реализованная капитализация растёт лишь на 6% ежемесячно — вдвое медленнее, чем во время прорыва $100 000 в конце 2024 года. Такая усталость спроса вполне соответствует поздним фазам цикла, когда энтузиазм остывает.

В то же время корпоративные покупки продолжаются. Китайский девелопер Ming Shing Group объявил о намерении приобрести 4 250 BTC на сумму $483 млн. В целом доля публичных компаний, которые хранят более 3,6 млн биткоинов, неуклонно растёт. Это вновь актуализирует вопрос: может ли массовое накопление бизнесом изменить саму природу цикличности.

Признаки перегрева рынка

Рынок деривативов демонстрирует повышенный аппетит к риску: открытый интерес в фьючерсах на биткоин держится около $67 млрд, а на альткоины перед последней коррекцией достиг рекордных $60,2 млрд. Падение на $2,6 млрд стало десятым по масштабу в истории.

Ethereum постепенно перетягивает на себя внимание спекулянтов: его доля в открытом интересе выросла до 43,3%, а в фьючерсах без срока действия — до рекордных 67%. Это свидетельствует о крупнейшем сдвиге рынка в сторону альткоинов за всё время.

Что дальше для биткоина

Несмотря на коррекцию, курс удерживается выше $100 000 уже более трёх месяцев. Аналитики считают, что ключевая поддержка находится в диапазоне $100 000–110 000. Если рынок сможет защитить уровень $112 500, в ближайшее время можно ожидать консолидацию перед новой попыткой пробить исторические максимумы.

В то же время падение ниже $112 000 может открыть путь к $105 000. Финансовые рынки остаются чувствительными к макроэкономическим сигналам, поэтому дальнейшая судьба биткоина будет зависеть не только от внутренних циклических факторов, но и от динамики глобальной ликвидности.

Glassnode делает вывод: даже в условиях институциональной интеграции и новых правил игры биткоин продолжает развиваться по знакомому сценарию. Прибыльность, поведение долгосрочных инвесторов и характер спроса свидетельствуют, что «четырёхлетний ритм» остаётся живым.